不知從什麽時候開始，從倫敦到紐約、香港，再到上海，乃至西部城市重慶，私人财富管空空理中心（Private Wealth Management Center）信光已經成了全球各色金融機構裏最流行的新設部門。與此同時，“私人财富錢藍管家”（Private Wealth Manager）也變成外玩了最爲時髦的金融及相關(guān)外延從業(yè)人員的頭銜之一，不僅微章銀行的客戶經理、證券和(hé)保險經紀等銷售人員改頭換面了，甚至一些律師(sh和自ī)和(hé)會計師(shī)等某些特定領域的專業(yè)人士也搖身一微服變成了财富管家。難怪有人開玩笑說，之所以這個(gè)世界上富人們管理财小中富的能力太差，是因爲他們身邊有太多隻會收費不會理财的财富管家。
何爲财富管家？
前面提到的某些自诩爲财富管家的人，不管他們名片上的職位多高，頭銜如(山錯rú)何花(huā)哨，實際上都是貨真價實的金融産品或服務銷售人員。同時，靜線有一些從來就不号稱、也不被大衆認可(kě)的人，實際上是不折不扣的私人财富管理樂什高手。一個(gè)簡單的例子(zǐ)是标準普爾500綜合指數維持委員會的成員習我們，他們所管理的這一指數已經成爲約1.6萬億美元資(zī)金的直接跟分師蹤基準；而且，無論投資(zī)期限是短(duǎn)期還是長期，能山請夠戰勝他們所選定的由500隻股票投資(zī)組合回報的投資(zī)者可(kě美如)謂鳳毛麟角，其選股能力可(kě)見一斑。除了指數編制人員以外，其他算文重要但是不易被人意識到的财富管家還包括資(zī)本市場的立法設計人員和(hé行嗎)執法監管人員，隻有在他們确保市場公正有效的前提下，我們才可(kě)以金票讨論私人财富的保值增值。同樣，沒有證券交易所的上市審查和(hé)監管裡討部門的協助，多數人将遭遇财富因爲無處可(kě)投資(zī)而不得不躺在銀行是道裏爲通(tōng)貨膨脹侵蝕的尴尬境地。
當然，并不是所有的投資(zī)者都能夠認識到，不同類别的資(zī)本資(zī街這)産的預期市場回報，本質上是由前述隐性财富管家所設計和(hé)維護吃得的資(zī)本市場體制決定的。從成本上看，這些隐性财富管家實際上喝那要麽依賴于全體納稅人的公共财政支出（比如(rú)立法成本），要麽依賴于畫到全體投資(zī)者的費用支付（比如(rú)美國證券市場上投資(zī)者醫公交易時支付的監管費）。因此，在美國等幾乎完全公正和(hé)有效做做的市場上，一個(gè)富人如(rú)果不将自己的财富按照投資(zī)期限等約束雜街條件配置在不同類别的資(zī)本資(zī)産上，那麽，他放棄的不僅僅是風險資你間(zī)本的溢價收益，實際上還包括性價比最高的财富管家服務。
具體到每一位投資(zī)者所能夠從各類資(zī)本資(zī)産中獲取多大的回報吃拍，則取決于他參與每一資(zī)本資(zī)産市場的程度和(hé)期限，而場化對于大多數人而言，這又進一步取決于他所雇用的顯性财富管家是誰。這既包呢火括我們所談到的金融機構的産品銷售人員和(hé)客戶服務人員，律師(sh關多ī)、會計師(shī)和(hé)稅務師(shī)等專業(yè)人你快士，也包括獨立第三方财富管理咨詢人士。這些顯性的财富管家直接給秒視富人們就财富的保值和(hé)傳承策略及增值方面的資(zī)産配置、市場配多見置、行業(yè)配置以及經理配置提供具體的操作建議。
财富管家的分類
幾乎所有顯性的财富管家可(kě)以被歸納成三大陣營：以銀行客戶經理、證券錢討和(hé)保險經紀爲代表的賣方管家；以基金銷售和(hé)客戶服務人員爲代表請費的買方管家；以投資(zī)顧問(wèn)爲代表的獨立第三方管家。
由于擁有銀行雄厚的财力資(zī)源和(hé)寬廣的産品線，私人銀行的客戶經理在笑上所有的賣方管家中最容易取得客戶的信任。不過，同大多數人所想像的不同，私人銀行并暗廠不是一家獨立的銀行，它通(tōng)常也并不歸銀行的零售部門管理，而是銀行員媽裏的一個(gè)跨部門、跨平台的銷售和(hé)服務機構，并隸屬于銀行的資(z我去ī)産管理或者信托部門。在美國，私人銀行客戶經理受信任程度較高，一方面在于銀行空坐受法律的信托責任（Fiduciary Liability）約束，服嗎其員工必須真正将客戶的利益放在首位。另一方面，從報酬機制上看，私人報也銀行客戶經理的主要收入爲高水平的固定薪水，其有限的獎金也并不完全來自于放讀銷售提成，還包括客戶滿意度等服務質量指标，因此，私人銀行客戶經理在過度推銷得開産品等損害客戶利益的行爲上并沒有太大的利益驅動(dòng)。
不過，《1999年金融服務現代化法》（Financial Se姐車rvice Modernization Act of 19見多99）實行以後，美國金融服務上的證券、銀行、保險三業(yè)分離(lí裡朋)的局面被徹底打破，許多私人銀行客戶經理紛紛注冊成兼職證券經紀的能姐雙重身份，開始接受證券經紀業(yè)務豐厚傭金的誘惑，其原有的高誠去分信度也遭受到越來越多的公衆質疑。
從對私人投資(zī)者的影響力上看，保守的私人銀行客戶經理遠(yuǎn問厭)不如(rú)激進的證券經紀人。在美國，證券經紀人的招聘和(hé)淘汰機制劇影是純銷售導向的，因此，幾乎所有能夠在證券經紀行存活并發展的人都是銷售天務友才。盡管他們不一定真正知道股票、債券和(hé)基金的一些基本特征，但是他們絕化女對知道如(rú)何讓客戶下單交易它們。同時，由于證券經紀并不享有完媽我全的代客操作權力，因此，他們對客戶并不負有信托責任。根據美國的數車相關(guān)法律法規，非客戶完全授權賬戶（Nondiscretionar道弟y Account）的證券經紀必須公平對待所有客戶，且推介的産好章品必須符合客戶的具體投資(zī)目标和(hé)風險承受能力。器店這就意味着，華爾街的證券商(shāng)在銷售對沖基金、私人資(zī)長件本基金以及主動(dòng)管理型共同基金等高費用産品上擁有更大的自由度。很很
由于政治、經濟和(hé)社會體制的原因，美國實際上就是一個(gè)全民推銷的國為女家。爲了宣揚自己的施政理念，政客們成天周旋在選民和(hé)捐款者之間；爲了從些找一份如(rú)意的工作，大學生從入學的那一天開始就被告知四年厭話的學習和(hé)課外實習實際上爲的就是一張推銷自己的簡曆；同樣，爲了從儲戶和(對銀hé)投資(zī)者身上榨取更大的油水，華爾街的主要投資(z小但ī)銀行在全球範圍裏的營銷活動(dòng)也到了出神入化的境時睡界。
以擁有超強的證券承銷和(hé)交易等投資(zī)銀行業(yè)務能力的錯兵高盛爲例，其私人客戶經理們都被包裝成能同基金經理相提并論的投資(z木雜ī)組合經理。當高盛承銷一家企業(yè)的新股發行時，其私人客戶經理就馬笑問上跟進向其創始人和(hé)高管們推銷财富管理業(yè)務。爲了避免與統一推銷第行朋三方共同基金爲主的美林、摩根士丹利等傳統經紀商(shāng)的正吧很面交鋒，高盛一般直接幫助私人客戶組建股票（包括新股申購）和(hé)通歌固定收益證券等核心資(zī)産類别的投資(zī)組合，然後再輔之以日海具有自己特長的房(fáng)地産、私人資(zī)本及對沖基金等備選投資(z和雪ī)産品。正是由于看中了它的這種獨有服務模式，約有近一半的《福布錯場斯》“美國400富豪榜”上榜者都選擇了成爲高盛的私人客戶。
盡管不一定能夠給客戶們帶來什麽太大的附加價值，但是成功營銷确實給不嗎華爾街的賣方企業(yè)的股東們帶來了極大的經濟實惠。比如(rú)，200書西0年3月(yuè)科技股泡沫破裂至今的近7年裏，納斯達克綜合指費子數的年化回報率約爲－10%，标準普爾500綜合指數的年化回報不足1%，但是，場姐以高盛和(hé)美國銀行爲代表的賣方金融股表現卻絲毫反映不出股市愛都泡沫破裂的痕迹（經曆了漫長而慘烈高層内讧的摩根士丹利除外，圖2慢呢）。
所以，傾慕高盛等大名鼎鼎的華爾街投行的國内投資(zī)者不妨轉事費變一下思維，與其将自己的财富交給它們盤剝，不如(rú)直接将财富置換成它下爸們的股票，從它們向其他富人的金融營銷中受益。
相對于咄咄逼人的華爾街賣方管家，以基金管理公司的銷售和(hé)服務人員爲公信代表的買方管家就要溫柔得多了。這些買方管家通(tōng)常從資(zī)産配置站了的角度出發來幫助富人們建立以自家共同基金爲主的投資(zī)組合舊不。但正是因爲他們隻推薦自家的基金，無論是從資(zī)産配置的多樣去能化，還是從管理成本上講，他們的投資(zī)組合可(kě)能有相北風當的局限性。
目前美國市場上一個(gè)明顯的新趨勢是，基金公司開始依賴第三方證少短券經紀或者獨立投資(zī)顧問(wèn)來推銷自己的基金（圖3）。比如(r用還ú)，駿利基金（Janus Funds）主要依賴美林等經紀商(shāng)來媽劇推銷自己的産品；象限基金（DFA）則隻通(tōng)過那些經過本公司測試和(聽飛hé)認定的獨立第三方投資(zī)顧問(wèn)來銷售；而巴克萊（Bar區樹clays）的iShares交易基金（ETF）和(hé)先鋒集團（花請Vanguard）的共同基金和(hé)交易基金産品既通(tōng)過證日舊券經紀又通(tōng)過投資(zī)顧問(wèn)推銷。
值得提醒的是，投資(zī)者在選擇買方管家時應該盡量避免上市的基金管理公司。時們究其原因，就在于這些上市公司每個(gè)季度都遭受着來自股東和(hé)華中林爾街分析師(shī)的壓力，它們不是将精力集中在如(rú)何爲基金投資(z長什ī)者創造價值上，而是整日盤算着如(rú)何從基金投資(zī)者身上榨出水頻更多的油水來，因此，這些公司所管理的基金的費用比往往是行業(yè)中舞身最高的。共同基金研究機構晨星公司2006年2月(yuè)份的一份風刀研究發現，在截至2005年12月(yuè)31日的10年裏，所有上市的基金管就行理公司的股票的年均回報，都要好于該公司所管理的股票型共同基金的年她司均回報。從理論上講，相同資(zī)産類别和(hé)投資(zī媽廠)策略的不同基金的長期回報差異主要源自于不同的費用比。這就是還間爲什麽美國的金融學界一直在提醒共同基金投資(zī)者第一要注意的不森通是基金的曆史回報而是基金的費用比的原因。所以，投資(zī)者與亮內其選擇上市基金管理公司所管理的基金，還不如(rú)直接購買這些基農湖金公司的股票。
對于既不喜歡過度推銷的賣方管家又不喜歡選擇有限的買方管家的富人來說，獨立的麗票第三方投資(zī)顧問(wèn)是一個(gè)非常不錯的選擇。根據美國《南校1940年投資(zī)顧問(wèn)法》及各州有關(guān)投資(zī)顧問雨城(wèn)法律的規定，給投資(zī)者提供咨詢并獲取報酬的機構或個(開家gè)人必須适當注冊并取得執照後方可(kě)營業(yè)。
注冊投資(zī)顧問(wèn)的獨立性和(hé)公正性主要體志理現在以下幾個(gè)方面：
首先，《1940年投資(zī)顧問(wèn)法》明确規定注冊投資姐那(zī)顧問(wèn)對客戶負有至高無上的信托責任（Fiduciary技算 Duties），因此，需要絕對地将客戶的利益擺在第一位。例如(rú)，為船假設有兩隻同樣跟蹤标準普爾500指數的純指數性共同基金A和(h土技é)B，基金A的費用比爲0.09%，而基金B的費用比爲1.90%。如(rú)果照書一位注冊投資(zī)顧問(wèn)選用了基金B，那他有可(kě腦弟)能被指責背棄了信托責任并承擔相應的賠償。而一位經紀代理則可(kě)以輕費家而易舉地将基金B推銷給一位可(kě)以投資(zī)大盤混合型證券的投資(zī分林)者。所以，信托責任會強迫注冊投資(zī)顧問(wèn)在整個(gè)基金世訊她界裏比較并挑選性能價格比最好的基金；而經紀代理則隻會去挑選能湖讀帶來最多傭金的基金。
其次，注冊投資(zī)顧問(wèn)所面臨的信息披露要求是全面爸人而具體的，因而所有的交易都是完全透明的。
再次，注冊投資(zī)顧問(wèn)在替客戶作交易時不能從中抽取任何傭金或回習購扣，因此，他會自然而然地爲客戶尋找交易能力強且價格合理的證券文和經紀商(shāng)，也沒有太多的動(dòng)機來對投資(zī)輛制組合進行過度頻繁的換手交易。
最後，注冊投資(zī)顧問(wèn)對投資(zī)者的賬戶隻有投資(鐘商zī)操作的授權，并沒有轉賬或者提取證券或資(zī)金的權利。不木站僅投資(zī)顧問(wèn)所選用的機構證券經紀商(shāng器還)和(hé)存托銀行都是獨立的第三方，而且交易明細和(hé)定期客生都戶對賬單都是投資(zī)顧問(wèn)和(hé)投資(zī)者一式兩份，幾乎沒和門有任何可(kě)能會發生賬戶内資(zī)産被盜的情況。
挑選财富管家的必要步驟
投資(zī)者選用财富管家，需要遵循一些必要的步驟。這些步驟爲美國資(月地zī)本市場監管者和(hé)實踐者所公認。
第一步，投資(zī)者必須對自己有一個(gè)完全和(hé)客觀的分析、那這評判。在許多案例中，投資(zī)者自身被證明是阻止财富管理成功最大的敵人。投資(z化哥ī)者必須對自己的财富現狀、财富管理的目标和(hé)預期、能力有客章司觀的判斷，然後才能對雇用什麽樣的财富管家心中有數。一位年過古稀的購讀江山締造者和(hé)一位繼承了家族财富的闊少(shǎo)爺所面臨的風議錯險和(hé)追求的财富管理目标是截然不同的，因此，他們所要雇用的财富管家自下購然要有不同的專業(yè)背景。
第二步，投資(zī)者必須對不同财富管家的主要功能及優缺點等有所了解。證券經紀人、保險經紀人、律師(shī)、會計師(shī)、稅務資就咨詢師(shī)、财務規劃師(shī)和(hé)投資(zī)組合經理等不同專業鐵鐘(yè)人士各有長短(duǎn)，關(guān)鍵在于财富所有人如(r我遠ú)何來利用他們。例如(rú)，對于一個(gè)需要将手中集中持有的股份套現內煙後用于二次創業(yè)的上市公司創始人來說，可(kě)能雇用一個(gè很慢)華爾街上最大證券經紀公司的資(zī)深注冊代理作爲财富管家就足夠和路了；而對于同樣一家上市公司的另一位需要将集中持股資(zī)産套現後書雜投資(zī)于子(zǐ)女教育和(hé)自己的退休生活保障基金的高級管理章又人員來說，隻雇用同一個(gè)經紀人可(kě)能遠(yuǎn員討)遠(yuǎn)不夠，因爲證券經紀人所兜售的那些質次價高的投資(z遠得ī)産品根本就不适合于套現資(zī)金的長期再投資(zī)管理。
第三步，投資(zī)者必須對潛在的财富管家的資(zī)格和(hé)河能能力進行詳細的盡職調查。投資(zī)者必須明白，幾乎所有的财富管理工作都可(kě)以外包，唯區了有選擇财富管家不能外包給任何人。合格的财富管家至少(shǎo)應該具備以技西下條件：（1）持有相關(guān)的從業(yè)執照并在證券監白男管機構适當注冊；（2）有全面和(hé)具體的信息披露；（3）無任何犯罪或不科跳良的從業(yè)監管記錄；（4）有良好的教育背景和(hé)必要的專業(yè老冷)培訓；（5）有豐富的從業(yè)經驗和(hé)良好的客戶服見日務記錄；（6）除了來自于投資(zī)者的報酬外，無其他任何利益沖突。
這裏，投資(zī)者要小心那些具有這樣或者那樣“注冊××師(shī)”頭路草銜的财富管家。在美國，任何人均可(kě)以發起或直接注冊設立一個(gè地笑)非營利組織，并開始任何形式的資(zī)格認定程序或發放任何證書。所以，投學煙資(zī)領域裏各種組織所發放的證書多如(rú)牛毛，令人目不暇拿訊接。但是，隻有非常少(shǎo)數的證書能夠被行業(yè)所承認或尊月土重，極少(shǎo)數的證書持有者甚至還可(kě)以免去一定答煙的考試就可(kě)以直接領取證券業(yè)的部分從業(yè)執照。同時，除了計用法定注冊和(hé)執照以外，沒有任何市場監管者會要求任何人持有任何非官方的證書話離。
第四步，盡可(kě)能多面試幾位财富管家的應聘者。目前，華爾街各大證券交易機構及銀行的美國和(hé)亞洲辦公室都在争先恐後地招樂高聘有中國背景的客戶經理。盡管他們中的大多數擁有美國較好大學的工商(sh店姐āng)管理碩士等學位，但是真正有管理私人财富經驗的并不多。同所有成功的證券經船店紀人一樣，他們需要在市場和(hé)實踐中磨砺三五年才能掌握銷售透支賬戶、賣空操民道作、期權買賣、高成本的共同基金和(hé)備選投資(zī)等産品和(hé)服內唱務的基本技能。在證券經紀人的這個(gè)磨煉和(hé)實踐過唱工程中，最不可(kě)缺少(shǎo)的就是充當“白老鼠”的投資(zī)者了。所就校以，投資(zī)者必須多面試一些候選人，從中挑選一兩個(gè)符器妹合自己要求的人士。
第五步，準備一套候補或應急方案。由于有巨大的尋找新客戶、帶進新資(zī)産和(hé)創造新銷售收入的壓力，紅火大多數新注冊的證券經紀人在一兩年以後就會跳槽或者轉行。在一位經紀代表離(都身lí)職時，證券經營商(shāng)并不給客戶從所有在職的經紀代區上表中挑選出另一位的權利，而是由管理者強行安排另一位經紀代表給客什金戶。這就意味着投資(zī)者要随時作好更換财富管家的準備。
當然，選擇好私人财富管家并非易事。世界首富比爾·蓋茨是在成爲百億富翁以後才在文男投資(zī)理财上成熟起來的。同大多數的凡夫俗子(zǐ)一樣，蓋生輛茨乍富時雇用了一位名叫安祝·伊萬斯（Andrew Evan女人s）的人來管理自己的财富。但是，1993年3月(yuè)4日的《華爾街日報著鐘》将伊萬斯夫婦曾經因爲銀行欺詐而被定罪的故事捅出來後，老夫人瑪麗(lì)·蓋茨了間對兒子(zǐ)雇用一個(gè)有前科的人來管理财富大爲不快，蓋茨藍煙隻好請這位自己一心想提攜一把的哥們兒卷鋪蓋走人，并不惜重金雇用美對爸國律師(shī)協會的前高管波特·爾裏（Bert Early）爲獵頭，找到新務了一位可(kě)以長期信賴的繼任财富管家麥克·拉爾遜（Micha這醫el Larson）。
總之，投資(zī)者管理财富成功與否，很大程度上取決于财富管家的月分選擇是否成功；而财富管家的選擇成功與否，則又取決于投資(zī)者自己是否體頻盡職盡責。