最近一段時間，屬于創新型封閉基金瑞福分級(121099)的普通(t高森ōng)級基金份額瑞福進取(深交所：150001)的價格持續顯著偏離樂工(lí)其基金淨值，而且其交易量也顯著放大，說明不少(shǎ地湖o)的投資(zī)者對該基金的熱情有所上升。筆者以爲，由于瑞福分級基金的哥議設立結構十分複雜，即使專業(yè)人士完全弄明白其運作機制恐工報怕也非易事，更不要說衆多追捧瑞福進取的普通(tōng)投資(z雨請ī)者了。有鑒于瑞福優先将于兩個(gè)月(yuè)後的7月(yuè)17日開弟服放申購和(hé)贖回，到時可(kě)能會直接改變瑞福優先和(hé)瑞福道從進取的現有特征，因此我們有必要溫習瑞福分級基金的運作機制和(h藍拿é)幾個(gè)重要特征。
重新認識瑞福分級基金（一）：瑞福分級到底是如(rú)何設定份額級别和(hé)錢歌計算收益分配的？
瑞福分級基金的創新之處就在于将一隻基金分成低風險、低收益潛力的瑞樂又福優先（121007）和(hé)高風險、高收益潛力的瑞福進取兩個(gè雨那)份額級别。其中，瑞福優先的投資(zī)者享有不高于“基準收益”的優先遠拿分配權，超出基準收益的“超額收益”由每份額瑞福優先和(hé)每員章份額瑞福進取按照1：9的比例分享。不難看出，瑞福進取實際上通(tōng)明聽過讓出部分收益的分配優先權來換取了瑞福優先投資(zī)者讓渡的放大市場參與唱農度的杠杆工具。下面我們将着重談談瑞福分級的主要特征。
什麽是瑞福優先的基準收益，它又是如(rú)何計算的？
瑞福優先的基準收益包含兩個(gè)概念，即“年基準收益率”和(hé)“當很煙年基準收益率”，前者是指瑞福優先投資(zī)者每年可(kě)優先獲得分配的但內上限，後者是指瑞福優先投資(zī)者在具體年度可(kě)優先獲得爸聽分配的收益。
根據基金合同，瑞福優先的年基準收益率是按基金份額面值計算，每年設定一次，計算公鐵電式爲：
瑞福優先的年基準收益率＝金融機構1年期銀行定期存款利率＋3%
例如(rú)，基金在2007年7月(yuè)17日合同生效時中國人民家年銀行公布并執行的金融機構1年期人民币存款基準利率爲3.06%來從，因此，瑞福優先份額的2007年度年基準收益率爲3.06% + 3%=6.0生可6%。
顯然，瑞福優先在2007年的運作并沒有完整的一年時間，根據基金合同，瑞福優先舞機份額當年基準收益率計算公式爲：
當年基準收益率＝年基準收益率×當年截止T日基金實際運作天數 ÷ 當年實際天員請數
截至2007年12月(yuè)31日，瑞福分級在2007年裏實際運作了16學麗8天。因此，瑞福優先2007年的當年基準收益率應該爲6.06%×16說空8 ÷ 365=2.79%。
投資(zī)者應該注意，瑞福優先投資(zī)者的當年基準收益率隻秒風是賬面的，實際的收益取決于瑞福分級基金在當年是否有可(kě)分配收益。些分如(rú)果瑞福優先的實際分配收益小于當年基準收益，那麽差額部分海見可(kě)在基金剩餘的存續期内進行優先彌補，但是如(rú)果在合同期滿清算後站腦仍未得到完全補足，那麽尚未彌補的基準收益差額部分則不再進行彌補。這廠友就是瑞福優先所謂的“基準收益差額累積彌補機制”。
什麽是瑞福分級基金的超額收益，它是如(rú)何瑞福優先和(hé)瑞綠討福進取投資(zī)者之間進行分配的？
根據瑞福分級的基金合同，滿足瑞福優先的基準收益（包括截止權益登記林間日瑞福優先以前各個(gè)會計年度内尚未彌補的基準收益差額）分配後的部地裡分即爲瑞福分級的超額收益，由每份瑞福優先與每份瑞福進取按照1：9的比用光例分享。
能否舉例說明瑞福分級的分紅機制？
爲了便于投資(zī)者理解瑞福分級的超額收益分配機制，我們将登記日動拍爲2008年1月(yuè)8日的瑞福優先每份額0.0545元和(h人長é)瑞福進取每份額0.2243元的分紅進行計算還原演示。
以下是計算中需要用到的部分參數或者事實：
（1） 按照每份基金份額面值1.00元計算，瑞福分級共計有6,000,3看男32,950份基金份額，其中瑞福優先2,999,836,71木家2份，瑞福進取3,000,496,238份，兩級基金的份額配比爲1：1.制村000219854。
（2） 2008年1月(yuè)1日的1年期金融機構人民币存款基準鄉得利率爲4.14%，因此瑞福優先2008年度年基準收益率爲4.美上14% + 3%＝7.14%。截至2008年1月(yuè)8日，瑞福分級在短外2008年裏實際運作了8天。因此，瑞福優先2008年的當年基準收益率應該可山爲7.14%×8 ÷ 366=0.16%。
（3） 瑞福優先的分紅無手續費，瑞福進取的分紅手續費率爲0.3%。
（4） 本次分紅總額爲838602754.35元。
第一步，我們計算瑞福優先的基準收益：
瑞福優先份額基準收益=份額面值×（2007年當年基準收益率 + 2008年劇城當年基準收益率）=1.00×（2.79% + 0.16%）=0.0295黃還 （元）
第二步，我們計算超額收益：
超額收益=分配收益總額 – 瑞福優先基準收益=838602754.35-農喝（0.0295×2,999,836,712）=750247788.29行東 （元）
第三步，我們計算瑞福優先的份額超額收益和(hé)份額分紅：
瑞福優先的份額超額收益=超額收益 ÷（瑞福優先份額數 + 瑞福進取份能去額數×9）=750247788.29 ÷（2,999,836厭樹,712 + 3,000,496,238×9）=0.0250 （元照近）
瑞福優先的份額分紅=瑞福優先份額基準收益 +瑞福優先的份額超額收益=0.0鄉費295 + 0.0250=0.0545 （元）
第四步，我們計算瑞福進取的份額超額收益和(hé)份額分紅：
瑞福進取的份額超額收益=【超額收益 ÷（瑞福優先份額數 + 瑞福進取份額數×9）】×9=【750黑不247788.29 ÷（2,999,836,712 + 3,000,496,2雨算38×9）】×9=0.2250 （元）
瑞福進取的份額分紅=瑞福進取的份額超額收益×（1 – 瑞福進取的分紅手黃光續費率）= 0.2250×（1 -0.3%）= 0.2243 （元站靜）
通(tōng)過上述分紅的還原計算演示，我們不難看出，如(rú)果沒有分人時級機制的話，每份額瑞福分級基金的本次分紅金額爲8386027到科54.35 ÷ 6,000,332,950=0.1398（元）。但是，樹科通(tōng)過分級機制，每份額瑞福進取本次實際所取得的分紅收益是他低每份額瑞福優先的4倍有餘。
下圖是瑞福分級基金的收益分配計算流程：
下表是2008年1月(yuè)8日爲登記日的瑞福分級分紅計算演示。
下一篇文(wén)章我們将介紹瑞福分級的基金淨值和(hé)份額參考算書淨值是如(rú)何計算的。