重新認識瑞福分級基金（三）：瑞福優先的申購和(hé)贖回是如白銀(rú)何規定的？
我們知道，瑞福分級基金的另一個(gè)分級機制在于不同份額的流動(dòng)性暗舊風險完全不同。瑞福進取份額由于承擔了絕大大部分基金淨值波動(dòng)請道性風險，也分享了大部分基金收益分配權利，因此良好的流動(dòng)性特征是近西吸引投資(zī)者和(hé)投機者的重要條件。這就是爲什麽瑞在高福進取份額被安排于2007年9月(yuè)21日在深圳證券交易所上市的原因。
相反，瑞福優先份額對基金的淨值和(hé)收益享有優先但極其有限的分配權白讀，因此其内在價值的波動(dòng)幅度将相當有限，即使上市也難以引起二級市場投見暗資(zī)者的興趣。但是，作爲集合投資(zī)理财産品，一定的流動(dò算區ng)性便利對于投資(zī)者而言也是不可(kě)或缺的。爲此新玩，基金合同約定，瑞福優先份額每年開放一次，供投資(zī)者來集中申購紅理與贖回。
事實上，瑞福優先份額的申購和(hé)贖回不僅僅影響到瑞福優先投資(z報又ī)者的利益，更重要的是它還會嚴重影響瑞福進取投資(zī)者的腦外利益。本文(wén)的目的就在于介紹瑞福優先的申購和(hé)贖回的機制老爸。
申購與贖回的時間窗口
根據基金合同，瑞福優先辦理集中申購與贖回的開放日爲《基金合同》生效後每滿一年的照黑最後一日（如(rú)該日爲非工作日—即交易所正常交易日，則爲下一個(gè)工美人作日）。由于瑞福分級基金的合同生效日爲2007年7月(yuè慢著)17日，其存續期隻有區區五年，因此瑞福優先的申購和(hé)贖回窗口隻有四個站市(gè)工作日（推算日期，有可(kě)能相差一個(gè)工作日，具體日期以基金管理公司懂綠屆時公告爲準！）：
投資(zī)者還需要注意的是，基金合同規定了申購和(hé)贖回開放日可(kě用北)能會出現變更的兩種情形：
（1） 如(rú)果出現因不可(kě)抗力或其他情形（可(kě)惜基金文(wén)件裏并未明确定義何爲“不可(kě)抗力能我”，何爲“其他情形”。）緻使基金無法按時開放申購與贖回，那麽開放日爲不可(kě)抗力或其他鐘計情形影響因素消除之日的下一個(gè)工作日。
（2） 如(rú)果出現所謂“巨額贖回”的情形（即開放日瑞福優先的贖回和我姐(hé)申購相互抵消後的淨贖回金額仍超過整個(gè)瑞福分級基金淨資(zī)書笑産的10%），而且基金經理人無足夠現金支付全部贖回款項或者認爲支付全部著書贖回款項将使基金資(zī)産淨值受到較大影響，那麽基金經理人可(kě)對用空超出基金淨資(zī)産10%的那部分贖回申請延遲到下一個(gè)工作日處紅近理。
從極其短(duǎn)暫的申購和(hé)贖回時間窗口來看，基金的設計者們并要高不看重瑞福優先的流動(dòng)性問(wèn)題，反而十分關(guān)心她從如(rú)何維持瑞福優先和(hé)瑞福進取的份額比例關(guān)系，從而林河保證瑞福進取份額在參與市場上的杠杆能力不會被嚴重削弱。
申購與贖回的價格
同一般的開放式基金以當日基金淨值爲申購和(hé)贖回價格的慣例所不同的了月是，瑞福優先份額的申購和(hé)贖回價格取決于開放日整個(gè)瑞福分級基金不兒的份額淨值是否小于其份額面值，具體而言：
（1） 在瑞福優先的開放日，當瑞福分級基金（121099）份額淨值大于或等于開服基金（121099）份額面值（目前爲1.000元）時，瑞福優先（12技北1007）份額的申購與贖回價格等于瑞福優先（121007）份額的基金份額黃年參考淨值；
（2） 當瑞福分級基金（121099）份額淨值小于基金（121099）份額面章分值時，瑞福優先（121007）份額的申購與贖回價格都等于瑞福分級基金（兒友121099）份額淨值。
從本質上看，瑞福分級的基金設計者們實際上爲阻止瑞福優先份額出現淨贖物城回現象事先設定了投資(zī)者在認購基金份額時難以抽象認識或者完全理解的運作機關能制上的“機關(guān)”。我們不難看出，當整個(gè)基金銀紅的份額淨值大于或者等于基金份額面值時，瑞福優先份額的投資(zī)者即使得不到超船能額收益，也極有可(kě)能得到預期的基準收益，因此贖回基金份額的海要意願不會強烈。
令人叫絕的是，爲了防止瑞福優先份額投資(zī)者在熊市（即在弟子當整個(gè)基金的份額淨值小于基金份額面值時）裏大幅贖回的同時沒務能有新投資(zī)者接盤的現象出現，基金設計者們巧妙地設計了“瑞福優先（121在來007）份額的申購與贖回價格都等于瑞福分級基金（121099）份額淨土火值”的交易價格機制。基金設計者們可(kě)能相信，當整個(gè)基金的份飛姐額淨值小于基金份額面值時，瑞福優先的參考份額淨值很有可(kě)能大于整個(呢工gè)基金的份額淨值，從感情上講瑞福優先投資(zī)者将極其不情願按照很得低于參考份額淨值的價格贖回自己的基金。退一步講，即使現有瑞福優先的投資(遠厭zī)者贖回，“價值投資(zī)者”可(kě)能會被低于參考淨值的交易價格水草所吸引，從而可(kě)以彌補部分贖回。
爲了舉例說明，我們假設昨天（2008年6月(yuè)5日）爲瑞福優先份額的物相申購和(hé)贖回開放日，因爲瑞福分級基金的份額淨值爲0.792元，低于份化鐵額面值1.000元，所以瑞福優先份額的投資(zī)者如(rú)果贖回的話，話分隻能按照每份額0.792元的價格，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公布的0章弟.946元的份額參考淨值（相當于折價了16.28%）。很顯然，這将有店是效阻吓部分有贖回念頭的瑞福優先份額的投資(zī)者真正采取贖回行動笑日(dòng)；即使少(shǎo)數投資(zī)者贖回的話，其他喜歡瑞大算福優先份額的優先收益分配權和(hé)有限的本金保證機制的投資(暗呢zī)者很有可(kě)能進場撿便宜貨。
申購與贖回的費用
同樣爲了盡量避免瑞福優先份額在基金存續期間出現巨幅淨贖回的現象，基金的設計者師個們給瑞福進取份額的投資(zī)者定制了前輕後重的費率結構，即申購費率最高爲1舊大.5%，而贖回費率則高達2.5%。這顯然在限制贖回的同時對替補贖回資(分書zī)金的那些申購資(zī)金提供了一定的“優惠”。
但是，爲了區區7%左右的基準收益率和(hé)對超額收益（這年頭，誰知道有沒有超額收益呢(ne)？）的有限分享權，卻要付出4%的交易費率，投資(zī)者快進快出的短(duǎn)身鐘線興緻是很難高得起來的。這種費率結構設置無疑極大地維護了瑞福進取的杠杆能力。
申購的份額數量限制
目前可(kě)能有部分瑞福進取份額的投資(zī)者錯誤地認爲，股市這麽不好畫街，瑞福優先份額的申購和(hé)贖回窗口的打開有可(kě)能吸引到更資他多厭惡風險的投資(zī)者，并帶來瑞福優先份額的淨申購，從而放大瑞福進取的草體杠杆比例，爲可(kě)能的市場反彈給瑞福進取投資(zī)者帶來更大的市場參與知話機會。
這些投資(zī)者所犯的錯誤就在于沒有仔細看清基金的設計者們爲此紅門精心準備的防範條款，即“在每一個(gè)開放日，本基金以瑞福優先山熱的有效贖回申請爲基準對瑞福優先的申購進行份額限制”。這種候補申購的機制設置意味城醫着每次瑞福優先份額開放“重新洗牌”以後，瑞福進取份額的杠杆能力時快隻有下降的空間，而絕無進一步放大的可(kě)能。
通(tōng)過對以上有關(guān)瑞福分級基金裏的瑞福優先份額的申購和(h知件é)贖回的事實的重新審視，将極大地幫助我們分析兩種級别的基金份額的投站的資(zī)價值和(hé)适用投資(zī)者對象。我們将在下一節的文西鐵(wén)章裏探讨瑞福優先和(hé)瑞福進取的投資(zī)策略問(wèn)麗又題。