策略界定的不清晰，機構設置的不健全，信息公布的不透明，導緻對沖基術店金的基金在選擇私募證券投資(zī)基金時，缺乏可(kě)比性和(hé)資會愛(zī)産配置的選擇性
翻開私募證券投資(zī)基金發行日曆，一個(gè)新名詞“信托和歌的信托（TOT）”開始越來越多地映入眼簾，對于很多人來說，TOT 是事姐個(gè)陌生詞彙，而對沖基金的基金（FOHF）則爲更多人所熟知我風。在中國内地，私募證券投資(zī)基金大多通(tōng)過信托方式發行，麗科因此中國内地對沖基金的基金帶着極濃重的中國味，TOT 則是其在山拿中國本土(tǔ)化應勢而生的新名詞，從其本質來說，是投資(zī在鄉)私募證券投資(zī)基金的基金。中國各大銀行、證券公司、信托公司頻頻發子區行TOT 産品是否預示着中國“對沖基金的基金”的發展條件已然迎來了春天林白？筆者認爲，發展是必然趨勢，道路(lù)依然曲折漫長。
在國外成熟的對沖基金市場上，對沖基金的基金的高地位毋庸置疑。就全球而言，至2學費010年，對沖基金的基金所占資(zī)金在整個(gè)對沖基明器金行業(yè)的比重已升至45%，并且還将不斷提升(圖1)。在中門問國，對沖基金的基金發展風聲水起之勢漸濃，原因如(rú)下。
對沖基金行業(yè)本身的策略配置結構決定了對沖基金的基金在中國的興起是水到花信渠成的事實，FOF 占比逐年增長，這一趨勢同樣符合中國對沖基討制金發展的規律。自首隻對沖基金的基金——光大銀行陽光私募基金寶發行以來，至200朋南9 年，已陸續有15 隻以上對沖基金的基金成立，标志着中國對沖基金的基金開間坐始走上了發展的道路(lù)。
機構投資(zī)者對對沖基金的基金的需求日益旺盛，促使對沖基金的基金加速發校歌展。在對沖基金資(zī)金來源中，機構投資(zī)者的比重由2005照報 年的33%增加2008 年的43%)(圖2)，而多數機構投資(zī)者相較劇謝于個(gè)人投資(zī)者來說，對風險的控制更爲嚴格，尤其是風險嚴格限制的外美退休基金等機構投資(zī)者，在資(zī)産配置中更熱衷于選擇風險更去校低的對沖基金的基金。
羅素（Russell）2010 的最新全球另類資(zī)産問(w跳雨èn)卷調查表示，未來兩到三年，機構投資(zī)者對另類投資(zī)的資(z海街ī)産配置将從現在的14%增加到19%。機構投資(zī)者一方面是對但信沖基金的基金的發起人，同時也是對沖基金的基金的投資(zī)者。未來白錢幾年，無論是機構投資(zī)者的需求，還是資(zī)金充沛度章我，都将大大促進FOHF的發展。
作爲機構投資(zī)者中比例最大的退休基金，當前在中國内地，政策上還不允許其在雜投資(zī)對沖基金，但我們可(kě)以看到政策正逐步放寬，當前社會保障基金湖北已經允許投資(zī)私募股權基金，允許投資(zī)私募證券基金也綠森是可(kě)觀之勢。
在中國内地，當前成立的對沖基金的基金，投資(zī)者多爲高淨值個(gè)錯但人，大多數信托公司、銀行和(hé)證券公司是以投資(zī)顧問(wè飛看n)角色存在。中國高淨值個(gè)人投資(zī)者近年來迅猛增長，爲對沖基要舞金的基金提供了充足的動(dòng)力。
招商(shāng)銀行和(hé)貝恩國際公司2008聯合調研結果顯示，音術中國可(kě)投資(zī)資(zī)産在1000萬元以上的高關地淨值人土(tǔ)已達3000萬，擁有的可(kě)投資(zī)額達很暗到了9萬億元。處于高速發展的中國，一夜暴富并非神話，一朝散盡時有上演媽影。随着财富積累到一定階段，這些高淨值人土(tǔ)爲防止錢财流失，理财意喝花識逐步增強，如(rú)何增值保值将會成爲其考慮的重點和(hé)關(g樹術uān)鍵。追求絕對收益的對沖基金必将成爲其資(zī)産配置的選擇。一外雜方面，對沖基金本身進入門檻較高，要實現風險配置不容易；另一方面，高淨值腦喝個(gè)人投資(zī)者并沒有時間和(hé)精力去對市場上秒做的基金産品做全面的調研篩選。而對沖基金的基金具備專業(yè)的篩選能力、們市合理的資(zī)産配置以及嚴格的風險控制，充分滿足了這些人的需求。
這裏，我們看到了對沖基金的基金強勁的發展潛力正蓄勢待發，然而，無壤之苗難以成器多服(qì)，無肥之樹(shù)必定貧瘠，對沖基金行業(yè)處處壁壘，沒有寸步難火和行，卻也舉步維艱。監管部門缺席，服務商(shāng)的不嚴謹遠對不科學，導緻對沖基金的基金在基金選擇、資(zī)産配置、風險管理方面依然南路面臨着巨大的困難。
2003年，中國内地有了第一隻私募證券投資(zī)基金，然而由于各種媽事原因，私募基金的陽光化發展道路(lù)一直停滞不前，直到200個人7年該行業(yè)才有了快速的成長。基于發展曆史短(duǎn)、農理投資(zī)經驗不足等原因，私募基金行業(yè)的發展一直存在着各種問(wèn師資)題，很多不正常現象導緻對沖基金的基金在中國的發展困難重重。
對沖基金的基金要求通(tōng)過嚴格的篩選機制對基金進行選擇，這不僅章文僅要求把蘋果和(hé)蘋果放一起比較，同時專業(yè)的投資(zī)績效評估快線和(hé)歸因分析還要求：被分析的對象具有相同的起止時間點、等長的時間區高來間。據金思維對2010年9月(yuè)到11月(yuè)份間公布國高淨值的私募證券投資(zī)基金進行統計，結果表明當前的淨值公見睡布頻率極其混亂(圖3)，這使得各基金間的可(kě)比性大大降低，喝冷基金篩選面臨極大困難。
中國的私募行業(yè)面臨着爆炸式的發展，短(duǎn)短(民土duǎn)幾年時間，私募證券投資(zī)基金在中國内地已發行了上千隻煙讀産品，然而機構設置的不健全，使得對沖基金的基金并沒有太大選擇的空間。
當前的現狀顯示，擁有十人左右的研究團隊已經是較大型的私募證券投在行資(zī)基金，人員短(duǎn)缺導緻普遍出現一人身兼數職的情況店器，甚至在一些團隊中，交易員和(hé)研究員相互兼職，風控機構形同虛設，即使是公知也司的高層管理者也難于明确告知具體的風控管理結構和(hé)流程，更别說員工是否明多場确知道自己在實施運營風險管理中的職責。對沖基金的基金在篩選基土錯金時，必然要做專業(yè)的盡職調查，這樣條件下設立的投資(z電問ī)顧問(wèn)公司必然不能通(tōng)過審核。
對沖基金的基金作爲基金的投資(zī)組合産品，本身是爲了滿足不同投國和資(zī)者對風險收益的差異化需求，依據面向對象的迥異專注于不同交易策略的對沖鄉房基金。遺憾的是，國内多數的私募基金未能清晰界定、披露其投資(zī)購子策略，不利于對沖基金的基金進行産品的配置。到目前爲止，股指期貨司空和(hé)融資(zī)融劵還沒有正式對信托産品開放綠燈，這也志花使得中國私募基金目前交易策略上還很單一，對沖基金的基金在策略配輛看置上顯然還沒有成熟的選擇空間。
策略界定的不清晰，機構設置的不健全，信息公布的不透明，導緻對沖基金的睡電基金在選擇私募證券投資(zī)基金時，缺乏可(kě)比性和(hé)資(zī)産妹上配置的選擇性，嚴重制約了其健康快速的發展，任何行業(yè)健康有序發高拿展的前提是行業(yè)監管機構對其進行有效的監管。對沖基金作爲特殊遠數的投資(zī)産品，政府的監管卻往往在金融危機之後，其發展，更多依賴鄉亮于行業(yè)的自制機構。
中國内地的私募證券投資(zī)基金，由于發展曆史較短(duǎn時影)，目前隻是依賴于信托法的一些監管。可(kě)以說長期以來處在無監管之下，也并路內未形成行業(yè)協會等自制機構，這也是導緻當前行業(yè)發展混亂的重但村要原因。沒有适當的監管，意味着信息公布、基金運作都不能得到有效保證，對沖基金數河的基金在選擇基金時将不能合理考慮法律規範，爲投資(zī)者配置更适合的投資(z師學ī)組合。
2008年的經濟危機，各國政府紛紛加強了對對沖基金行業(yè)的監管，靜兒但對沖基金行業(yè)隐蔽性的特點不可(kě)能由一次金融危機而那歌徹底改變。信息的透明度隻是相對提高，投資(zī)品種本身面向的特裡哥殊群體，公募基金的監管機制與之不适應，信息不對稱在這個(gè得拍)行業(yè)中還會長久存在，因此，對沖基金的基金的發展，一個(gè)專業(y服大è)全面的信息發布接收平台極其重要。
我們可(kě)以看到，當前陸續有一些機構開始針對私募證券投資(zī)基亮了金提供數據、評級結果、研究報告等産品，試圖建立一個(gè)信息交易平台，然票匠而一些不科學、不嚴謹的分析方法卻讓人爲基金服務市場的發展擔憂，對待投資(場件zī)者往往殺雞取卵，隻能自食其果。
中國政策上的一些特殊情況，使得私募證券投資(zī)基金産品的會著發行有區别于國外。一方面，中國國内的信托法中，對單份信托産品有最高人數限得醫制；另一方面，私募證券投資(zī)基金在發行時有不同銷售渠道的黑購需求，私募基金往往就同一交易策略在不同的托管行發行多隻産品。把蘋果和(hé身鐵)蘋果放一起比較，這是大家熟知的道理，那麽對同策略的産品進行規整就成爲私募證券術要投資(zī)基金篩選的前提條件。然而，市場上現在爲大家所知的私募基金評行妹級大多是針對單隻産品的比較分析，這樣的比較與實際情況的迥異往往爲大家忽線筆略。
單隻産品的風險收益能力代表不了該管理人對于特定投資(zī)策略的駕馭能力(表4船小)。這樣的服務提供，使得對沖基金的基金在選擇基金時不能将注意力集中個錢在充分發揮其分析研究能力上，卻需要将大量的時間用于對數據的處理和(hé)調整，刀不不能讓專業(yè)的人做專業(yè)的事，必然不能最大限度的發揮效率。
一言以蔽之，市場形勢、投資(zī)需求、政策導向決定了對沖基金的基金在中美河國的發展勢不可(kě)擋，但如(rú)何使其健康、有序的發展亟待各方共門友同解決。納入合法軌道是基礎，私募基金嚴格自律是關(guān)鍵還討，第三方合作是渠道。監管部門的正确導向，基金行業(yè)的自檢自鐘業律，第三方服務提供商(shāng)專業(yè)協作才能帶來對我離沖基金的基金發展的春天。