陽光私募現狀
中國股市在經曆了2006年、2007年的牛市之後，一頭跌進了2008風兵年的熊市。2008年，滬深300指數從年初的5385.1點跌至1817.7近說2點，跌幅達60%。在巨大的市場跌宕面前，公募基金紛紛落馬，請綠然而陽光私募卻是“風景這邊獨好”。
2008年排名前十位的陽光私募産品的平均回報率比公募基金高出6資匠個(gè)百分點，比券商(shāng)集合理财産品高出12個(g微農è)百分點。在2009年上半年股市上漲情況下，陽光私募依然保持了白討傲人的業(yè)績，排名前十的産品遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出公募産品20理學個(gè)百分點，領先券商(shāng)集合理财産品80個(gè)百分點。即使友子是在8月(yuè)份大跌的情況下還能堅持扮演“領頭羊”的角色，跑在公募基金和愛妹(hé)券商(shāng)集合理财産品的前面。
圖一 陽光私募、公募基金、券商(shāng)集合理财産品排關城名前十位的産品回報率
數據來源：金思維投資(zī)咨詢(上海)有限公司
如(rú)此出色的表現恰恰符合了市場上投資(zī)者的心理預期“熊市不虧林風錢，牛市賺大錢”，因而受到市場和(hé)投資(zī)人的熱烈追捧，部分産品如(要空rú)星石、淡水泉甚至出現了需要排隊等候名額的局面。新加入私作器募的李旭利的新産品更是熱賣，成就了私募曆史上天量的11個(gè)億。
陽光私募與其他産品的比較
相較私募風光無限的盛況，公募基金公司、券商(shāng)和(h麗長é)銀行也紛紛出招，推出“一對多”、券商(shāng)集合理财以及私募基金寶醫司等産品。
陽光私募VS基金“一對多”
“一對多”專戶理财産品由公募基金公司發行，于2009年8月(yuè)18日業(一外yè)務開閘。自9月(yuè)1日首批面世以來，不到一個(gè)月(yuè)懂黑的時間，“一對多”産品已經迅速壯大。截至11月(yuè)10日，基金“一對多睡綠”專戶有106隻産品。
“一對多”專戶理财要求進入門檻爲100萬，人數不超過200人，募資也雪(zī)達到5000萬以上可(kě)成立，與目前在信托公司發行的陽光南看私募相比，進入門檻要求類似，也有人數限制，投資(zī)範圍上也比較靈活，和姐體(hé)陽光私募形成了直接競争的關(guān)系。從投資(zī)理念到産品設機不計，“一對多”與私募處處體現出相似性。但仔細比較，二者間還是有一些細節黑志上的差異，具體見表一。
“一對多”産品從發行至今，運行時間不到半年，收益和(hé)風險很難與陽關(g微船uān)私募直接進行比較，因此其業(yè)績回報還有待于進一步觀察。
表一 陽光私募與“一對多”的比較
| 比較内容 | 陽光私募 | “一對多”專戶 |
| 人數限制 | 不超過50人，機構不限 | 不超過200人 |
| 信息披露要求 | 每月(yuè)一次披露淨值，也有每周公布者。09年2月(yuè)銀監會曾下文(鄉水wén)要求每周披露一次。部分私募每季、每月(yuè)或以更高頻腦朋率公布操作報告。 | 要求每月(yuè)一次向投資(zī)人公布淨值。要求在資(zī)産管理合同中下光約定向投資(zī)人報告相關(guān)信息的時間和(hé)票議方式，保證投資(zī)人能夠充分了解資(zī)産管理計劃的運作情況。子行 |
| 流動(dòng)性 | 一般每月(yuè)開放申贖，部分每周開放 | 最多一年開放一次申贖 |
| 成立要求 | 一般是3000萬 | 5000萬以上 |
| 實際管理人 | 私募基金管理公司 | 公募基金公司中的專戶投研團隊 |
| 監管機構 | 銀監會 | 證監會 |
| 組合投資(zī)方式 | 單個(gè)資(zī)産管理計劃持有一家上市公司的股票，其市值一般不光拍得超過該計劃資(zī)産淨值的20%；同一資(zī)産管理人管理報畫的全部特定客戶委托财産（包括單一客戶和(hé)多客戶特定資(民如zī)産管理業(yè)務）投資(zī)于一家公司發行的證券，不得超過友計該證券的20%（不同信托公司會有所不同） | 單個(gè)資(zī)産管理計劃持有一家上市公司的股票，其市值不得超過雜些該計劃資(zī)産淨值的10%；同一資(zī)産管理人管理的全部特定路問客戶委托财産（包括單一客戶和(hé)多客戶特定資(zī)産管理業(yè)務）了月投資(zī)于一家公司發行的證券不得超過該證券的10% |
| 管理費用 | 1%-2%之間 | 0.9%-1.5%之間 |
| 業(yè)績報酬 | 一般20%的提成（盈利或計劃終止時提取） | 不能高于20%的提成 |
| 産品類别 | 靈活配置型 | 靈活配置型、保守型都有 |
| 跟投要求 | 一般投資(zī)顧問(wèn)會跟投一份，并可(kě)能要求将業(y紅做è)績報酬的部分轉爲跟投份額至總份額的5%或10% | 基金公司自有資(zī)金及從業(yè)人員不可(kě)投資(z厭購ī)其中 |
| 研究支持 | 人數少(shǎo)，追求精度 | 人數多，覆蓋面廣 |
陽光私募VS券商(shāng)集合理财産品
截至11月(yuè)20日，共有29家券商(shāng)發行了74隻券商(s慢劇hāng)集合理财産品，發行規模超過1000億。在收益表現上，券商(shān師大g)集合理财産品比較抗跌，但上漲不足。
表二 陽光私募與券商(shāng)集合理财産品的比較
| 比較内容 | 陽光私募 | 券商(shāng)集合理财産品 |
| 人數限制 | 不超過50人，機構不限 | 不低于2人，不超過200人 |
| 準入門檻 | 100萬元以上 | 通(tōng)常爲5萬元或10萬元 |
| 信息披露要求 | 每月(yuè)一次披露淨值，也有每周公布者。09年2月(yuè)銀監會東那曾下文(wén)要求每周披露一次。部分私募每季、每月(yuè)房工或以更高頻率公布操作報告。 | 至少(shǎo)每3個(gè)月(yuè)公布一次 |
| 投資(zī)風格 | 有相對固定的風格、特色 | 投資(zī)經理變動(dòng)頻繁，風格特色不一緻 |
| 實際管理人 | 私募基金管理公司 | 券商(shāng) |
| 監管機構 | 銀監會 | 證監會 |
| 組合投資(zī)方式 | 單個(gè)資(zī)産管理計劃持有一家上市公司的股票，其市值門日一般不得超過該計劃資(zī)産淨值的20%；同一資(zī)産管理人管理的全部特他中定客戶委托财産（包括單一客戶和(hé)多客戶特定資(zī)産管理業(yè)看算務）投資(zī)于一家公司發行的證券，不得超過該證券的20%（不同信托公司會劇喝有所不同） | 單個(gè)集合計劃資(zī)産投資(zī)于一家公司發行的證券，按證券面值行船計算，不得超過該證券發行總量的10%，也不得超過計劃資(zī)産淨值的1技北0%。 |
| 跟投要求 | 一般投資(zī)顧問(wèn)會跟投一份，并可(kě)能要求将業(yè)績報湖風酬的部分轉爲跟投份額至總份額的5%或10% | 證券公司參與1個(gè)集合理财産品的自有資(zī)金不得超過計劃成立規模的5又兒%，并且不得超過2億元；參與多個(gè)集合計劃的自有資(zī)金總額不得超明長過公司淨資(zī)本的15% |
| 研究支持 | 人數少(shǎo)，追求精度 | 人數多，覆蓋面廣 |
陽光私募VS私募基金寶
光大銀行于今年8月(yuè)首推“陽光私募基金寶”産品，引入5家私門林募基金——星石、尚雅、民森、從容、湧金，負責各子(zǐ)信托投資(z上相ī)管理，并結合不同時期的市場特征将産品募集資(zī)金在5個(gè習吃)私募基金子(zǐ)信托間動(dòng)态配置。緊接着華潤深國投于11為來月(yuè)6日成立了信托中的信托——托付寶1号（TOF），郵政儲蓄銀行也暗物于近日推出金種子(zǐ)優選投顧人民币理财計劃。
這類産品實際上是銀行或信托公司在私募基金産品中進行選擇，從而鐵湖構建一個(gè)私募基金的投資(zī)組合。投資(zī)組合的構建風來起到了“分散風險、均衡收益”的作用，同時也更有效的對組合内的産品進商吃行實時監控，增加了信息披露的透明度。目前陽光私募基金寶每天公布産品淨值，便于投好風資(zī)者實時了解産品的收益情況。基金寶類産品的投資(zī)門檻相對低于看外普通(tōng)陽光私募，且信息披露相對透明，适于風險承受能力相對較差行城的中小投資(zī)者。
陽光私募特色
陽光私募之所以領先大盤、券商(shāng)集合理财産品和(hé秒跳)公募基金，究其原因是由其本身的優勢所決定的。
與産品業(yè)績挂鈎的激勵模式。
通(tōng)常陽光私募将根據業(yè)績水平提取20%左右的業(y弟知è)績報酬，這種激勵模式能最大限度地提升私募基金經理獲取絕對收益的積極性木友。而且一般私募基金管理公司會跟投一份，并可(kě)能要求将業(yè)績報酬的外件部分轉爲跟投份額至總份額的5%或10%，這樣就将基金管理人與投資(zī)者的利謝弟益有效的綁在了一起，二者成了“一根繩上的螞蚱”。
操作手法靈活。
一般，單隻陽光私募産品的規模在1億元左右，同時投資(zī)範圍非常靈活，基一雪本沒有具體倉位限制，因此，私募基金經理可(kě)以依據市場的表現靈活控區女制投資(zī)倉位及相對應的股票投資(zī)比例。而基金“一對多”專戶則錢算有“雙十限制”，基金經理的操作相對于陽光私募沒有那麽靈活。
投資(zī)者如(rú)何選購私募基金産品
從今年陽光私募的收益分布來看，各産品的收益分布極其不對稱，目前近一年工商收益率排名第一的粵财信托——新價值2期（收益率211.15%土木）與排名倒數第一的百江信（收益率——33.02%）相差甚遠(yuǎn)。下圖顯線草示了成立1年以上的陽關(guān)私募産品的收益率分布頻率圖:
圖二 私募産品收益率分布
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面對紛繁蕪雜的陽光私募産品，如(rú)何慧眼獨具，選出心儀的産品？投資(z器懂ī)者應從以下角度考慮：
基金經理人的選擇
陽光私募業(yè)績的好壞與基金經理人的關(guān)聯度非常劇月緊密，選擇基金經理人是選擇基金産品的第一步。
陽光私募基金經理人出身主要分爲三類：公募基金經理、券商(shāng)人士、民木的間高手。目前可(kě)明确歸類的經理人占統計總人數的80%，草吧其中32%來自公募，43%來自券商(shāng)，25%屬于民間派。整體業(知化yè)績以公募出身者爲最強。
投資(zī)人在選擇基金經理人時，不僅要看基金經理人的曆史業(yè)績光城，最重要的是要選擇與自己風格近似的産品。目前陽光私募産品越來數男越集中于業(yè)績優秀的基金管理人手中，并且已形成自己獨特的商那投資(zī)風格。今年擁有傲人業(yè)績的策略大師(shī)街日倡導短(duǎn)線投資(zī)，其管理人号稱持股時間不超過2暗風個(gè)小時；尚雅的管理人石波則持倉重點行業(yè)，其重倉新能源員理行業(yè)，獲益匪淺；淡水泉奉行“反向投資(zī)和(hé)行業(y醫討è)輪換策略”；東方港灣的管理人但斌則重視選股，堅守價值投資(zī)之路校志(lù)。
産品業(yè)績回報
同一私募經理旗下也會有多隻私募産品，因此選擇好心儀的基金經理人之後，第章司二步就是選擇産品。
首先，産品的回報率是産品收益的直接量化體現，投資(zī)者可(雪我kě)通(tōng)過回報率直觀的比較不同私募産品的收益；其次，學理投資(zī)者應考慮産品回報的穩定性，考察一個(gè)産品的業(yè)績應市門至少(shǎo)看1年以上，不應隻關(guān)注其短(duǎn)書和期内的表現。目前陽光私募中每個(gè)季度甚至每個(gè)月(到子yuè)都會出現大幅跑赢大盤的産品，不過随後就銷聲匿迹了，而參與陽什地光私募是一個(gè)較長的投資(zī)時間，最好選擇1年以上業(美道yè)績領先的産品。
基金管理公司
投資(zī)者選擇私募産品時還應考慮基金管理公司。目前私募基金管理公司關的星石、淡水泉、雲南信托、上海證大、尚雅、武當、民森、朱雀、睿信、從容、刀女湧金、重陽等俨然已經成爲“第一梯隊”，其中大多由曆史業(yè報銀)績優秀的核心人物掌舵。投資(zī)這些有一定知名度的公司相報長對風險較小。
2009年，對中國投資(zī)者可(kě)謂是跌宕起伏的一年，道房資(zī)本市場起伏不定，而陽光私募卻依然能夠跑在公募基金和(h就河é)券商(shāng)集合理财産品的前面，私募基金整體規模的鄉哥擴張幅度更是驚人。經曆了幾年的發展，陽光私募俨然已經分得基金市場中不可路討(kě)小觑的一塊蛋糕，成爲資(zī)本市場中最醒目、最有朝下刀氣的一股力量。可(kě)以說，陽光私募的時代已經到來，正是“東方欲曉，莫東個道君行早。踏遍青山人未老，風景這邊獨好”！