我們到銀行、證券公司、基金管理公司開戶或購買某種理财産品時，可(kě)下女能都需要經曆一次風險測評程序。很多情況下，這類測評是金融機構爲了應對監管而走小站的形式。一個(gè)專業(yè)的風險測評模型，應該在風險指标選你朋取上盡量反映投資(zī)者的主要擔憂和(hé)投資(zī)需求，并對其主店筆觀風險意願和(hé)客觀風險承受能力進行甄别，以滿足投資(z看懂ī)者的真實需求。後金融危機時代經濟界的反思，有助于我們深入鄉去了解投資(zī)者的行爲決策模式，現在正是金融機構逐步更新其投資票事(zī)者風險測評模型的好時機。
筆者經常以潛在投資(zī)者的身份光顧一家著名基金在上海開的理财店她中鋪。非常有趣的是，每次理财專員都要求我先填寫一份投資(zī)者風險湖唱評估表，當問(wèn)及填完表後如(rú)何操作時，得到的答案是黑慢：我們會告訴你(nǐ)該買哪一隻基金。
不難看出，要麽是該基金管理公司的營銷人員還不夠專業(yè)，還沒有從投資(z站就ī)理财的角度完全掌握投資(zī)者風險測評的真實内涵；要麽該頻作公司的投資(zī)者風險評估環節是在走應付監管者關(guān)于基金适影明銷性要求的過場。畢竟，除了生命周期等定向、定時動(dòng)态資分火(zī)産配置類基金以外，沒有哪一種其他類型的基金不通(tōng)過基金組合的行就能夠滿足投資(zī)者的理财需求。風險測評的目的，就是幫助投資(zī)者男白建立适合自己投資(zī)目标和(hé)風險承受力的基金投資(zī)場到組合。基金或者其他投資(zī)理财産品的銷售機構應該圍繞這一根本目不機的來設計和(hé)執行投資(zī)者風險測評方案。
那麽，如(rú)何讓這些投資(zī)者風險測評方案更靠譜一些呢讀東(ne)？筆者認爲，國内投資(zī)理财服務機構和(hé)投資(z微下ī)者們應該緊密合作，從風險指标選取、投資(zī)者的風險意願和(hé)風友店險承受力甄别、以個(gè)人财富管理爲目标的風險管理等方面狠下子吧工夫。
選擇恰當的指标來評估投資(zī)者風險
要談投資(zī)者風險測評，我們必須清晰定義風險、風險指标以及道影所測評的是投資(zī)者對哪些風險的承受能力。一般而言，投資(zī)風險來自于厭雨兩個(gè)方面：一是以不同類别資(zī)産市場波動(dòng)性所表現內煙的系統性風險；二是以單個(gè)證券或者投資(zī)品種價格波暗農動(dòng)所表現的非系統性風險。隻要沒有實際參與市場并持有倉身冷位，投資(zī)風險對投資(zī)者的影響是有限的。因此，對于女友投資(zī)者而言，不同的投資(zī)組合所涉及的系統性或非系統性風險才是需要聽聽嚴肅面對的。無論是何種投資(zī)者，其風險承受力必須反映在對件關不同風險指标的選擇上。具體到投資(zī)組合管理，通(tōng)白員常用于評估投資(zī)者風險承受能力的風險指标以及表達方式主要有以下幾兵很個(gè)。
1、波動(dòng)性風險
受組合每個(gè)成分證券的價格波動(dòng)的影響，投資(zī)組合終極是厭價值也是不斷波動(dòng)的。賬戶或者投資(zī)組合終極工錢價值的波動(dòng)最終必然反映在固定時間區間（比如(rú)月(yuè)度樂鐵、季度和(hé)年度等）回報率的波動(dòng)性上。在正态分布假設下，機會投資(zī)組合的波動(dòng)性風險通(tōng)過其區間回報分廠率的标準差這一統計指标來反映。
2、虧損的風險
對于多數個(gè)人投資(zī)者而言，最通(tōng)俗也最直接的風險描黃大述就是虧錢的可(kě)能性。因此，投資(zī)管理領域也經常少視選擇用負區間回報率數量占全部區間回報率樣本數的比例（即投資(西視zī)者虧損概率）作爲投資(zī)者風險指标。虧損的風險指标最适合涉足投行坐資(zī)管理未久的投資(zī)者。
3、回報不足的風險
一個(gè)極其容易被較多專業(yè)人士和(hé)極大多數投資(z作我ī)者忽略的投資(zī)風險，就是投資(zī)組合的回報不能夠達到投資(村西zī)目标，從而不能夠滿足未來的現金流需求的風險，即回報不足的風險。計數資算上，目标回報率和(hé)實際回報率間的差别就是不足回報率。對于以事暗爲子(zǐ)女高等教育經費和(hé)個(gè)人退休生活提供經濟保障爲目呢筆标的投資(zī)組合管理而言，回報不足顯然是最爲恰當的風險指标。畢竟器鐘，無論投資(zī)組合的波動(dòng)性多麽小，也不管出現負回報率的概率這線多麽小，無法産生足夠的投資(zī)回報就無法滿足未來的現金需我黃求。
4、涉險價值
還有一個(gè)被較多專業(yè)人士和(hé)機構投資(zī多請)者引用但是被極少(shǎo)個(gè)人投資(zī)者所理解的風險指标，舊了就是涉險價值（VaR），即基于曆史數據計算出的、在特定時間區間裏行為的一定概率下投資(zī)者所遭遇的最大損失。
可(kě)見，不同的風險指标或者風險表達方式對于投資(zī)者行中而言有着特定的适用性和(hé)說服力，一個(gè)專業(yè)做區的風險測評模型應該盡量将投資(zī)者的主要擔憂和(hé)投資(zī)需快計求考慮進去（附圖）。
切莫混淆投資(zī)者的風險意願和(hé)風險承受能力
有豐富私人财富管理或者個(gè)人投資(zī)理财服務經驗的專業(yè為車)人士的一個(gè)共同經驗是，投資(zī)者在對待風險的态度上業我是多變的。比如(rú)，在實際投資(zī)以前和(hé)以後、在演示可(kě)跳森能虧損和(hé)虧損實際發生之後等情形下，投資(zī)者表現出的對風險的承綠笑受能力可(kě)能完全判若兩人。一個(gè)有趣的例子(zǐ)是，美國Spec有火trem公司于2009年做的一項調查發現，有27%的财富淨值介于100-250鐵匠0萬美元的美國富翁們将自己歸爲風險保守的投資(zī)者，而一年前該比例僅爲喝器5%。事實上，這些投資(zī)者的風險承受能力并非是變動(dòn聽體g)的，其内在的真實原因在于，經過2008年金融危機的洗禮，他們暗姐的風險意願和(hé)偏好發生了變化。可(kě)見，将投資(z哥事ī)者的主觀風險意願和(hé)客觀風險承受能力甄别和(hé)分離(lí)子著開來，對于一個(gè)高效的風險測評系統至關(guān)重要。
我們至少(shǎo)需要從以下多個(gè)維度來分析投資(zī)者的實裡南際情況，方能有效測試出其風險承受能力。
1、财務現狀
投資(zī)者的财富淨值和(hé)收入水平等财務現狀，直接決定其可外的(kě)用于投資(zī)的資(zī)金規模。投資(zī)者的财富水平越高、收窗麗入越高，承受風險的能力也就越大。這就是監管者通(tōng)常對那些僅面向高端個用做(gè)人投資(zī)者的私募股權基金和(hé)對沖基金等投資(z門上ī)産品監管較爲寬松的原因。
2、投資(zī)期限
通(tōng)過分析投資(zī)者的投資(zī)目标等，我們可(kě)以他數判别出投資(zī)期限的長短(duǎn)。投資(zī)期限越長，投資(zī)者金暗越能夠承受股票、房(fáng)地産等長期收益較好的資(zī)産老村類别的較大短(duǎn)期波動(dòng)風險，也就越适合将更多的資(紙影zī)産配置在這些資(zī)産上。
3、投資(zī)知識和(hé)經驗
投資(zī)者對金融市場的專業(yè)或背景知識越多，投資(zī)的年限慢銀越長，對不同産品的投資(zī)經驗越豐富，其應對市場波動(dòng)分雪和(hé)危機的能力就越強，因而，風險承受能力就越強。通(tōng)內林常，我們可(kě)以通(tōng)過考察或測驗投資(zī)者對資(市很zī)本資(zī)産的長期風險和(hé)收益預期的理性程度，來判的金斷其實際的投資(zī)知識和(hé)經驗。
4、年齡、性别和(hé)身心健康狀況
一般而言，投資(zī)者的風險承受能力和(hé)年齡密切相關(guān)。在老會又年以前，其風險承受能力随着收入和(hé)财富水平的增長、投資(zī)唱舞知識和(hé)經驗的積累而越來越強。但進入老齡以後，投資(zī)者的信對南息分析、判斷和(hé)決策能力開始加速退化，随着健康狀況開始下滑，好視心理承受能力也越來越差，其投資(zī)風險承受能力也就越來越弱。
當然，還有諸多其他因素可(kě)能會影響到投資(zī)者的風險承受能力，比如分中(rú)就業(yè)狀況、婚姻狀況、家庭或者家族情況等。但是最爲關(guān朋能)鍵之處在于，客戶經理、投資(zī)顧問(wèn)或者投資(z有離ī)經理不能夠依據投資(zī)者表現出的風險意願來決定向其銷售或者配置超出南行其風險承受能力的産品。回顧本次金融危機中，諸多内地投資(zī)者在香港和(兵可hé)其他海外市場因投資(zī)高風險産品而遭受重大财務損失，部分人甚至飽受精化玩神折磨，我們可(kě)以斷定，這些投資(zī)者基本都和(hé)國際金融機構簽學物訂了開戶協議，也做了風險測評，但卻投資(zī)了與自己實際風去請險承受能力不相稱的産品，最後吞下了苦果。筆者懷疑，這些投資(zī)者在做風湖體險測評時是否過多強調自己的風險意願，而沒有全面真實地告知測評模型所要求冷睡的風險承受能力的輸入數據和(hé)信息。
以财富管理爲目标進行投資(zī)者風險測評
我們都不難發現，絕大多數的風險測評都是基于賬戶或者投資(zī)信路交易行爲的。例如(rú)，我們去某家銀行、證券公司、基金管理公司開戶或會器者購買某種投資(zī)理财産品時，可(kě)能都需要經曆一次風險測評信亮程序。多數情況下，這類測評是金融機構爲了應對監管而走的形式。從山村專業(yè)的财富管理上看，投資(zī)者風險測評應遵循以下幾個(gè)舞笑基本原則。
首先，風險測評模型必須與時俱進，吸收最新學術(shù)理論研究和(hé)國内外錯購最佳行業(yè)實踐成果。後金融危機時代的一個(gè)顯著特風新點就是，金融經濟學理論界和(hé)實踐層都在深刻反思危機發生的河上深層次原因，尤其是理論界、投資(zī)顧問(wèn)與管理界以及投資(z銀紅ī)者自身犯下的一系列錯誤。這些成果對于我們了解投資(zī)者見門行爲決策模式，包括其真實的風險承受能力顯然有極大的幫助。因此，現不風在應該是金融機構逐步更新其投資(zī)者風險測評模型的好時機離去。
其次，我們要在全面狀況分析和(hé)統籌理财規劃的前提下進行投資通多(zī)者風險測評。以财富管理爲目标的風險測評應該以家庭爲單位，将投資(z快章ī)者的全面财務狀況和(hé)投資(zī)需求進行綜合分析後，對所有家庭木費成員均做風險測評，然後彙總集成爲家庭的風險承受能力。
最後，我們要建立一個(gè)健全的定期或者事件觸發風險再測評的機制。風子嗎險測評不是一個(gè)一次性的過場，而應該是一個(gè)持續、動(dòn林黑g)态的過程。就和(hé)健康體檢一樣，風險測評應該是投資(zī)理财計劃的城鐘一個(gè)部分，因此應該定期更新，并在投資(zī)者及家庭或市場發生重大情雪遠況變化時觸發重新測評程序，從而保證投資(zī)者的投資(zī)組合畫做和(hé)其實際風險承受能力同步更新。
總之，基于全面财富管理解決方案的風險測評才能滿足投資(zī)者的真實需求業廠，也符合市場監管者、金融服務機構和(hé)從業(yè)人員自身長期利益最大化笑科的要求。